外媒曝光三星Galaxy S10相机规格，将新增广角镜头

1998年的房改，如同众多城市公司一起上市。

几乎与此同时，以美国为代表的西方阵营经历的大萧条，以及其经济学界随后对大萧条的反思，凯恩斯主义一时大行其道，看得见的手以不同的方式占据主导地位，强调看不见的手的论调公众几乎难见踪影。正如英国金融服务局前主席阿代尔·特纳在其反思美国金融危机的重要著作《债务和魔鬼》一书中所指出的，尽管通货膨胀维持低位，过量信贷还是引发了危机。

王莽的一系列币制改革，导致农商失业，食货俱废，民涕泣于市道，为其最终的失败埋下了祸根。公元前2500年左右，美索不达米亚出现了白银货币制度，贵金属开始脱离其一般的使用价值，而作为一种货币存在。这本书初版于1976年，彼时，哈耶克已经于两年前出人意料地斩获了诺贝尔经济学奖。1989年哈耶克90岁华诞之际，撒切尔夫人写信给哈耶克说："到本周，我荣任首相一职已达十年。在苏联阵营，马克思主义政治经济学逐渐成为经济政策的主导。

除了作为货币的物质载体不同，中国的货币发行也具有自身特点。以至于，为了理解这场危机的根源和后果，他不得不重新捧起维克赛尔、哈耶克和明斯基等人布满灰尘的著作。3. 跨境资本流动 跨境资本流动既影响全球资产管理资金来源，也影响资产管理的资产端，因此资本流动及其影响愈发重要。

一些风险平配产品、多资产投资策略作为服务于大型机构投资者跟踪市场、服务和支持配置、多元化投资的工具，受到了普遍欢迎。P2P和智能投顾是其中的典型代表，尤其是近些年来智能投顾产业(Robo-Advisor)蓬勃发展，得到风险资本和私募基金的关注。金融危机以来，受全球范围宽松货币政策影响，利率趋势性下行，资产预期回报持续下滑。2016年，劳工部的信托规则也要求管理人在相似产品中为投资者选择费率低廉的产品。

6. 金融服务模式 以银行为主导的间接融资和以资本市场为核心的直接融资等不同金融模式对资产管理行业发展有重大影响。第四，参与主体将愈加丰富资产管理行业有些边界开始模糊。

9. 中国市场受到更多关注 从区域看，北美占据主要地位，以中国为代表的亚洲新兴经济体取得较高增长（BCG, 2018）。从结构角度看，全球性去杠杆，叠加人口老龄化和高债务带来的压力，全球经济潜在增长面临持续压力。精品型机构涉及资产类别或策略相对单一，规模扩张空间有限，通过内生增长打通资管全产业链比较困难。二、 新趋势的一些动因 1. 社会需求变化 金融危机后，全球财富增长迅速。

与此同时，投资中出现一些新趋势，资产配置更加受到关注，在配置中私募股权等另类投资更加普遍，在公开市场方面投资方式更趋于被动，长期资产受到欢迎等等。另类资产中，配置和投资房地产和基础设施等实物资产受到欢迎，变的普遍。在2016年全球在投资中纳入到了ESG因素的资产总量是22.89万亿美元，占全球资产总量的26%。美国2000年公平披露规则限制内幕消息，要求上市公司及其信息披露义务人发布未公开重大信息时，必须向所有投资者公开披露。

此外，随着新科技不断渗透和监管等因素影响，行业竞争格局发生了重大变化。中国也是全球的一部分，去年也推出了资产管理新规。

在全球公开市场不确定增大背景下，机构投资者更加重视这一特性，加大在该领域布局。一些有预见性的捐赠基金和机构投资者已开始调整战略，应对行业的变化。

二是资产管理者顺势而为，开发了大量配置型产品服务资产所有者需求。4. 资产配置中另类资产更受重视 金融危机之后利率下行，导致公开市场的收益不断走低，使得全球范围内的机构投资者更加关注另类资产，比如直接投资、对冲基金、房地产等。其次，私募股权在市场发生极端波动时受到的冲击相对更小、价值损失更少。3) 科技运用产生新的投资方式 随着技术的进步，Smart Beta、量化投资、高频交易、大数据和智能投顾等新技术为资管产业带来了新的投资方法。资管行业主体通过加大管理创新、结构重组、产品变革和模式创新等方面努力，在整个金融行业中的作用越发突出，在资源配置方面核心作用得到强化。其背后有三大技术支柱：大数据、区块链、人工智能。

一般私募基金的期限是5-7年，长一点8-10年。随着ESG投资理念的发展，国际主要的指数公司都推出了ESG指数及衍生投资产品。

资产估值处于历史较高水平。全球金融危机以来，资产管理行业发展在各个方面呈现出新的变化。

另外值得一提的是，全球的主权财富基金和各类的养老金加大另类投资的配置也成为明显的趋势。在债券市场，外国机构开放不断增加，2017年7月正式推出的债券通打通了境外投资者参与境内银行间债券市场的通道，显著提高了境外投资者的持债规模。

7. 资产管理机构更加分化 资管巨头越来越集中。比如美国在金融危机之后推出了《多德弗兰克法案》，英国有2012年的《金融服务法案》，欧盟地区也推出了《欧盟的金融市场指令（第2版）》。1940年前，美国成立了证券交易委员会（SEC）并明确了披露要求以保护投资者。随着中国去年来宣布一系列开放的措施，尤其加大金融领域开放，国际资金和资产管理公司正在加速布局中国市场。

在持有的股权和债券上，这些机构的集中度也越来越高。与此同时，资管行业自动化力度逐步加强。

6. 公开市场投资方式更趋被动 在相对有效的公开市场，越来越被动。加拿大保险局与IBM合作在加拿大的安大略省实施的概念验证，通过分析过去六年中出现的23.3万余起汽车保险索赔案件，发现IBM的大数据解决方案成功识别2000余起可疑诈骗索赔，减少近4100万加元的骗保损失。

尽管2016年平均管理资产额比2015年高出4%，收入水平却下降了1%（BCG,2017）。近几年来，美联储开启了货币政策正常化进程，缩表和加息同时推进，大国政策外溢性明显。

资金从主动投资不断撤出，除亚洲外，股票投资资金明显从主动转被动，美国被动基金占股权资产近3成。一、 国际资产管理的新趋势 1. 资产管理规模更加壮大 金融危机以来，全球资产管理行业蓬勃发展，规模快速增长。从资产管理者角度看，多元化趋势明显。首先，长期来看私募股权能产生更为优异的平均回报。

由于监管力度加大，市场透明度上升，资本市场的有效性增强。正是由于全球央行非常规政策扰动，叠加政治等风险频发，市场同涨同跌（Risk on Risk off）特征突出。

我们要高度关注近些年跨境资本流动的新变化和新特征，趋利避害。在私募股权基金领域，长期投资开始成为新趋势。

据主权基金研究所统计，1990年全球主权财富基金的规模只有约5亿美元，2008年增长到3万亿。区块链是一种有多方共同维护，以块链结构存储数据的方式。